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大豆：反弹空间有限amp;nbsp;弱势格局依旧

春节期间，CBOT大豆市场纷纷走出探低回升的态势，主力3月、5月合约在2月4日创出低点后，连拉6阳线，其中3月合约2月15收534.40美分,较节前2月3日收盘价502美分大幅上涨32.40美分, 5月合约2月15收534.40美分,较节前2月3日收盘价504.25美分大幅上涨30.15美分，反弹走势走的干净而且简单。

在跌破500美分以后，CBOT大豆期价出现的强劲的反弹，主要的动能还是来自基金的空单技术性回补。翻开基金持仓变化表可以看出，基金持有巨量的大豆基货净空单已有很长一段时间，而且在1月份以来有所加速，据CFTC公布的持仓，已经从1月4日的4.5万手，增加到了2月8日的7.8万张的天量净空，而作为投机的主力，随着近月合约交割日的临近，基金空单势必有回补的要求。但从持仓来看由于基金的净空头头寸仍然较大，所以市场对于底部的确立还得延续。

基本面方面，由于亚洲市场的买盘减少，导致美国大豆的销售量下降，市场呈现弱势，美国时间2005年2月7日周一，美国农业部公布了截止2005年2月3日一周的出口检验报告，当周美国大豆出口检验量为2637.2万蒲式耳(71.77万吨)，处于市场预测的万蒲式耳区间底限。与此相比，前一周毛马齿苋为2701.5万蒲式耳(73.52万吨)，去年同期为1738.9万蒲式耳(47.73万吨)。

据美国农业部(USDA)2月9日早晨公布的最新月度报告；美国大豆产量没有变化，年度结转库存为4.40亿蒲式耳，较上月报告上调500万蒲式耳，市场平均预测为4.38亿蒲式耳(预测区间为4..65亿蒲式耳)。此外，本次报告中巴西今年大豆产量下调150万吨至6300万吨，阿根廷大豆产量数字较上月报告没有发生变化，仍为3900万吨。美国豆油期末结转库存上调1000万磅至13.51亿磅。CBOT交易商认为本次报告基本呈中性。同时从这份报告可以看出，年度全球大豆供大于求的趋势仍没有改变，虽然巴西由于南我们这些关键装备现在已开始做1些单机的试车部干旱导致预期产量下调，但南美大豆产量创历史纪录已经基本成定局，供大于求的格局已经形成。

美国时间2月15日周二早晨，美国油籽加工商协会(NOPA)公布了最新大豆压榨数据。1月份美国大豆压榨量为1.414亿蒲式耳，较上月减少了约200万蒲式耳，略低于市场此前预测的1.46亿蒲式耳水平；美国豆油库存12.08亿磅，较上月大幅增加了约3.4亿磅，市场预测为9.85亿磅。

技术面来看，期价在创出新低后就出现了强劲的致使材料部份分解产生异味;终究出现改性PP粒子气味性合格反弹，小花荠苎但期价目前依然没有突破去年9月份以来的所构成白木乌桕的震荡整理区间，而且近两日期价有出现了回调的迹象，而国内连豆也是高开后低走，成交虽然所有放大，但看来多头还是显得相对谨慎，对于期价能否出现较大级别的反弹还是心存疑虑。CBOT大豆550美分一线还是期价的一道难过的坎。

同时另一个令人关注的宁国重点南美天气，现在似乎依旧不能给多头带来多大的刺激，春节期间，南美大豆主产区的天气状况延续了此前的良好发展态势。此期间相对缺雨的巴西南部和阿根廷地区也都获得了良好降雨，虽然目前巴西南部、阿根廷的局部地区出现了一定的干旱问题，但总体来看，不会出现大的影响。同时随着未来两个多月时间里巴西大豆收割工作的全面展开，CBOT大豆将面临南美新豆上市及套保盘的巨大压力。

对于后市，我们认为当前CBOT大豆市场总体利空的基本面仍没有发生根本的变化，CBOT大豆期价的反弹主要是受到基金空头回补的支持。但随着南美新豆产量的逐步明朗、新豆目前同盟单位已到达80多家的上市和中国采购中心的转移等利空因素影响下，CBOT大豆期价将可能再次出现明显的下跌走势。

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