豆粕5月合约不具备走牛基础短穗山姜
豆粕5月合约不具备走牛基础
养殖业低迷对豆粕现货市场产生不小的压力,未来一两个月,豆粕现货价格振荡走低几乎是无疑的,这决定了豆粕期货1405合约没有走牛的现货基础。至于豆粕期货能否继续下跌及下跌幅度多少,还要看期现价差等的情况。 全球大豆库存消费比居高位 若要研究豆粕,则首先要看全球大豆供应情况。尽管市场普遍预计南美大豆产量会低于早先预期,但是这并不会改变2013/2014年度全球大豆供应宽松的大势。据USDA3月供需报告,当前年度全球大豆库存消费比为26.2%,处历史较高水平。而在库存消费比居高位的时期,国际大豆价格较难出现大牛市。 受去年以来销售持续强劲影响,当前美豆陈作供应较为紧张,但紧张是局部的而不是全球的,是短期的不是长期的。在南美、北美大豆价差较大的影响下,中国市场对美豆消化不良。 猪粮比价跌破5∶1 中国对美豆消化不良还与国内养殖业的形势相关。尽管时入3月,但随着生猪价格下跌,养猪业仍陷寒冬。3月14日,22省市猪粮比价为4.93∶1,这不仅远低于6∶1的盈亏平衡点,而且已经陷入深度下跌的红色预警区域。 养猪利润指标全线亏损。自繁自养生猪平均亏损228.4元/头,养殖外购仔猪平均亏损201元/头,养殖外购生猪毛利润率为-17.2%,出售仔猪平均亏损87.87元/头,养殖毛仔猪利润率为-19.05%。养殖利润指标极度走坏,势必影响生猪存栏量,继而影响养猪业的饲料需求。 截至2014年2月,生猪存栏量为43416万头,已经接近2010年5月43370万头的低点。而且,2014年2月,全国能繁母猪存栏量为4869万头,能繁母猪存栏量下降印证了生猪养殖业的寒冷。尽管当前我国生猪养殖规模化程度较高,养猪企业不会轻易淘汰母猪,但能繁母猪存栏量下降将影响后期生猪存栏量,进而利空饲料消费。 禽类养殖深陷亏损窘境 禽类养殖也深陷亏损窘境。不过笔者观察到,从3月中旬开始,白羽肉鸡孵化利润及毛鸡养殖利润已经由负转正,分别为0.85元/羽、0.76元/羽,蛋鸡养殖亏损幅度也有所收窄。尽管禽类养殖迎来一线生机,但从利润指标的好转到饲料需求的好转还需要较长的传导时间。 期现价差影响期货合约走势 养殖业低迷对豆粕现货市场产生不小的压力,部分油厂豆粕库存增加,未来一两个月,豆粕现货价格振荡走低几乎是无疑的,这决定了豆粕期货1405合约没有走牛的现货基础。至于豆粕期货能否继续下跌及下跌幅度多少,还要看期现价差等的情况。3月19日,全国主要地区普通豆粕均价为3590元/吨,M1405合约价格较现货贴水330元/吨左右,豆粕1409合约价格较现货贴水400元/吨左右。在基差收敛的过程中,谁向谁靠拢?以M1405为例,笔者的观点是,在基差收敛的过程中,现货价逐步走低,1405合约价格走低的空间相对有限,可能经历一个宽幅振荡过程。在M1405合约上,3150元/吨一线的支撑力度较大,3400元/吨附近压力不小。 (作者单位:宏源期货)
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