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市场难言回暖棕榈油不宜盲目抄底

2022-09-18

市场难言回暖棕榈油不宜盲目抄底

虽然气温回升可能提振国内棕榈油终端消费、主产国出口预期增加或阻止其库存攀升动力,令内外价格不具备迅速大幅下行的潜力,但厄尔尼诺现象的暂时性减退、国储菜油抛售压力的敏感性预热,或将导致棕榈油市场难言回暖行情,中间贸易商不宜盲目抄底。

宝城期货认为,受主产国产量增加、出口疲软等因素影响,在BMD毛棕榈油期价“二度”回跌的拖累下,国内市场则继续向下寻求支持,现货均价较“五一”节前滑落150元/吨左右,期货主力也呈现破位下跌势头。

厄尔尼诺预期减弱

2月份至今,在市场对今年厄尔尼诺现象发生预期的强化与减弱过程中,内外棕榈油走势均呈现“过山车式”的行情,3月中旬以来,伴随着主产国降水量逐渐恢复正常,油棕生长状况日益好转,且基本持平于5年平均长势,这种状况直接促使棕榈油生产不断恢复,并进入季节性增产周期。

马来西亚棕榈油局(MPOB)5月12日公布的数据显示,4月份马来西亚棕榈油产量环比上涨3.9%,升至155.6万吨,创下自去年12月份以来的最高水准,导致月末库存连续第二个月增加,攀至176.6万吨,高于市场预期的174万吨,这进一步强化了主产国棕榈油生产的偏强特性,预计夏季整体供应仍显充足,或使得期现价格延续弱势、升势受阻。

其实,就目前而言,此前交易商预期的厄尔尼诺气候发生概率已存在减少迹象,根据NOAA监测,4月份SOI(南方涛动指数)标准化数据为0.8,终止了一季度指标逐月下滑、由正转负的势头,暗示极端气候发生的可能性有所降低。而且,即使厄尔尼诺现象发生,其对棕榈油产量的影响也存在滞后效应,这将支持“二季度生产增加”的判断,预计国际棕榈油价格的天气升水模式有望继续淡化,对国内市场也将形成利空传导。

国内消费回升较慢

虽然在气温回升的情况下,国内棕榈油终端消费存在好转预期,但实际需求增长力度却较弱,令主要港口库存重现“抬头”之势。据了解,4月份棕榈油表观消费预估为52万吨,较上月小幅增加5.9万吨,同比略增0.3%,由于价格走势已处于底部徘徊状态,终端备货热情将会受到一定抑制,预计5、6月份下游消费改观程度并不会太大,不利于高企的港口库存压力释放。

目前,主要港口棕榈油库存量已攀升至120.8万吨,较4月底增加6.75万吨。其中,广东港口为42.85万吨,略增0.12万吨;天津港由17.32万吨增至21.75万吨。对应的则是现货价格150~200元/吨的回落,且成交议价可放低至5850~5900元/吨,说明现货交投气氛依然偏弱,下游接货意愿相对匮乏。

此外,继国储大豆在5月13日重启拍卖之后,市场对国储菜油抛售预期也有所加重,如果陈菜油出库起拍价低于7000元/吨(有传言在6500元/吨左右),对菜油行情的冲击将会波及豆油、棕榈油市场,这种政策性风险需要予以关注。

进口成本存在支撑

就基本面而言,当前供应增加、需求偏弱的现状,将会约束棕榈油价格进一步滑落,但进口成本的支撑力量仍不容忽视,这将制约价格的下行空间。3月份以来,24度棕榈油进口成本内外倒挂幅度基本维持在1000元/吨左右,虽然4月份一度收敛至650~700元/吨,但目前倒挂程度重新扩大至950元/吨附近,暗示进口成本的支撑力度有所增强,如果现货市场继续回落150~200元/吨,贸易商的惜售心态可能加重。

由于BMD毛棕榈油市场尚处弱势震荡,对国内期盘影响偏空,期价下挫会拖累现货市场走软。预计近期期货1409合约可能向5750元/吨一线靠拢,意味着现货均价或有望下滑至5800元/吨之下。

(文章来源:粮油市场报)

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